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　　来源：招商证券

　　研究员：张伟

　　由于票息收益率回落至低位，今年以来市场对于超长信用债的关注度在提升，为此我们整理了超长信用债的交易数据以供投资者参考。

　　一、超长信用债成交量上升，低估值成交占比上升本周（2024 年6 月17 日-2024 年6 月21 日，下同）超长信用债平均每日成交笔数为4.6 笔，前值为5.2 笔。本周各期限超长信用债平均每日成交笔数相对较为均衡，剩余期限在10-15 年的超长信用债每日成交笔数有所下降。本周超长信用债成交量为543 亿元，较上周环比上升66%。成交量增多的超长信用债剩余期限主要为7-10 年，本周成交量环比上升超过1 倍。

　　1）在成交期限方面，机构久期偏好环比有所减弱。本周超长信用债平均成交期限为10.3 年较上周减少2.5 年，较前两周增加0.4 年。超长城投债成交期限小幅上升，而超长产业债成交期限缩短至10.2 年，较上周缩短3.6 年；2）在成交价格方面，超长信用债成交收益率较上周边际下降，低估值成交占比有所上升。

　　本周超长信用债成交收益率为2.66%，较上周下降5.3bp，超长城投债和产业债分别下降2.3bp 和6.4bp。同时低估值成交占比从上周的37%上升至44%。

　　二、超长城投债：山东成交量上升，湖北、山东、江西低估值成交占比边际升高本周山东超长城投债的成交量较高，达40 亿元。山东、河南等地超长城投债成交量较上周有所上升。陕西、江西等地超长城投债成交量较上周有下滑，另外北京超长城投债成交量较前两周有较大幅度的收缩。

　　成交期限方面，本周山东、北京、陕西超长城投债成交期限较长，成交久期均超过12 年。从变动来看，本周北京超长城投债成交久期拉长较多，与上周相比增加3.59 年，广东超长城投债成交久期缩短较多，与上周相比分别减少2.50 年。

　　成交价格方面，本周仅有浙江和重庆超长城投债成交收益率大于3%，大部分区域超长城投债成交收益率在2.6%-2.8%。从变动来看，与上周相比，除重庆外，其余区域超长城投债成交收益率均有下滑，其中湖北和浙江下滑幅度超过20bp。

　　另外湖北、山东、江西等地低估值成交占比较上周有所升高，陕西、北京、安徽等地低估值成交占比较上周有所下降。

　　三、超长产业债：公用事业、建筑装饰、房地产行业成交量上升，综合、建筑装饰行业成交收益率下行本周建筑装饰、公用事业、综合行业的超长产业债成交量较高，分别为74 亿元、67 亿元和60 亿元。本周公用事业、建筑装饰、房地产等行业的超长产业债成交量上升，较上周上升均超过20 亿元。本周超长产业债成交量缩量较多的行业主要为交通运输业，较上周减少了28 亿元。

　　成交期限方面，公用事业、基础化工行业超长产业债的成交期限有所拉长，本周较上周分别拉长0.8 年和0.1 年。另外，建筑装饰行业超长产业债成交期限缩短较多，本周较上周缩短约6.6 年。

　　成交价格方面，本周综合、建筑装饰、社会服务行业超长产业债成交收益率较上周分别下行13.2bp、13.2bp 和12.1bp，本周银行业超长产业债成交收益率较上周上行5.9bp。

　　另外，本周食品饮料和有色金属超长产业债低估值成交占比较高，加权平均成交收益率低于估值的偏离幅度分别为0.7bp 和2.9bp。从变动来看，本周机械设备、煤炭和银行业超长产业债低估值成交占比较上周上升较多，公用事业、房地产和建筑装饰行业超长产业债低估值成交占比下降幅度较大。

　　风险提示：宏观经济走势超预期，数据提取和处理存在误差，债市出现超预期调整